চলতি বছরের ২৮ জানুয়ারি প্রতি ট্রয় আউন্স (৩১.১ গ্রাম) সোনার দাম ৫ হাজার ৩০৩ ডলারে পৌঁছেছিল (১ ট্রয় আউন্স= ২.৪৩ ভরি)। কিন্তু শুক্রবার (১২ জুন) তা নেমে এসেছে ৪ হাজার ২৩৫ ডলারে। ফলে প্রশ্ন উঠেছে, যুদ্ধ ও অস্থিরতার মধ্যেও কেন সোনার দাম কমছে?

বিশ্লেষকদের মতে, এর প্রধান কারণ হলো বিশ্বজুড়ে দ্রুত বাড়তে থাকা মূল্যস্ফীতি। মূল্যস্ফীতি বেড়ে যাওয়ায় কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো সুদের হার কমানোর পথে না গিয়ে তা অপরিবর্তিত রাখতে বা আরও বাড়াতে পারে- এমন আশঙ্কা তৈরি হয়েছে। আর এই শঙ্কাই সোনার বাজারে চাপ সৃষ্টি করছে। বর্তমান মূল্যস্ফীতির উল্লম্ফনের পেছনে বড় ভূমিকা রেখেছে হরমুজ প্রণালি। যুক্তরাষ্ট্র ও ইসরায়েলের বিরুদ্ধে প্রতিক্রিয়া হিসেবে যুদ্ধ শুরুর পর থেকেই ইরান এই গুরুত্বপূর্ণ জলপথে জাহাজ চলাচলে বাধা দিয়ে আসছে। ফলে বিশ্বের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ তেল ও গ্যাস পরিবহন রুটে বিঘ্ন সৃষ্টি হয়েছে।

যুক্তরাষ্ট্রে বর্তমানে মূল্যস্ফীতির হার তিন বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে। দেশটিতে এটি এখন ৪.২ শতাংশ। একই সময়ে শ্রমবাজারও শক্ত অবস্থানে রয়েছে। ফলে ফেডারেল রিজার্ভ দ্রুত সুদের হার কমাবে- এমন প্রত্যাশা অনেকটাই ম্লান হয়ে গেছে। সাধারণভাবে মূল্যস্ফীতির বিরুদ্ধে সুরক্ষা হিসেবে সোনা জনপ্রিয় হলেও সুদের হার বেশি হলে সেটি সোনার জন্য নেতিবাচক হয়ে দাঁড়ায়। কারণ সোনা এমন একটি সম্পদ, যা নিজে থেকে কোনো সুদ বা লভ্যাংশ দেয় না।

আর্থিক ওয়েবসাইট অপশনস্প্রেডার্স ডটকমের প্রধান অপশন বিশ্লেষক জাস্টিন কার্ডওয়েল আল জাজিরাকে বলেন, সোনা এমন একটি সম্পদ, যা প্রকৃত অর্থের সবচেয়ে কাছাকাছি। এটি কোনো লভ্যাংশ দেয় না, আবার দাম না বাড়া পর্যন্ত কোনো আয়ও দেয় না। মানুষ মূলত সোনার মূল্যবৃদ্ধির আশায় এটি কিনে থাকে। তিনি বলেন, সুদের হার বেশি হলে সোনা বিনিয়োগ হিসেবে তার আকর্ষণ হারাতে শুরু করে। তখন বিনিয়োগকারীরা ডলারের মতো সুদবাহী সম্পদের দিকে ঝুঁকে পড়ে। এ কারণে সুদের হার এবং সোনার মধ্যে সরাসরি প্রতিযোগিতা তৈরি হয়। সুদের হার বাড়লে সোনার চাহিদা কমে যায় এবং দামও চাপের মুখে পড়ে।

কিন্তু সুদের হার নিয়ে পূর্বাভাস প্রদানকারী সিএমই ফেডওয়াচ টুল এখন বলছে, ডিসেম্বরের মধ্যে সুদের হার বাড়ার সম্ভাবনা ৫০ শতাংশেরও বেশি। প্লুমের মতে, এই পরিস্থিতি সোনার দামের ওপর গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব ফেলতে পারে। তিনি বলেন, সুদের হার ও মূল্যস্ফীতি যেন দোলনার দুই পাশ, আর মাঝখানে বসে আছে সোনা। তিনি আরও বলেন, ২০২৬ সালের বিশেষ চ্যালেঞ্জ হলো -একই সময়ে মূল্যস্ফীতি ও উচ্চ সুদের ঝুঁকি দুটোই বিদ্যমান। তবে বর্তমানে সুদের হারের প্রভাবই বেশি শক্তিশালী। এ কারণেই সোনা চাপের মুখে রয়েছে।

কার্ডওয়েল বলেন, বর্তমানে সোনা যে দামের সীমার মধ্যে রয়েছে, সেটি একটি গুরুত্বপূর্ণ সমর্থন অঞ্চল বলে মনে হচ্ছে। কিন্তু যুদ্ধ শেষ হলেও আরও অনেক কারণ থাকবে, যা সোনার দামের বড় উত্থানকে সীমিত রাখতে পারে। অর্থাৎ বিশ্বজুড়ে সোনার দাম কমার পেছনে একক কোনো কারণ নয়, বরং একাধিক অর্থনৈতিক ও ভূরাজনৈতিক কারণ একসঙ্গে কাজ করছে। ইরান যুদ্ধের কারণে জ্বালানির দাম ও মূল্যস্ফীতি বেড়েছে, মূল্যস্ফীতির কারণে সুদের হার কমার সম্ভাবনা কমেছে, শক্তিশালী হয়েছে মার্কিন ডলার- আর এই তিনটি কারণ মিলেই আপাতত সোনার বাজারকে নিম্নমুখী করে রেখেছে।